罗奇:中国“钱荒”事件是货币政策转变风向标

　　上周，中美两国的金融市场都发生了剧烈动荡。中国银行间市场出现“钱荒”以及美联储表示有可能在今年下半年减少定量宽松政策规模，让全球股市大幅震荡，使得投资者陷入极大的恐慌之中。

　　投资者应该如何看待中国的“钱荒”？美联储退出QE 又会对美国和世界经济带来什么样的影响？独家采访了经济学家斯蒂芬·罗奇(以及美国MFS 公司前主席、哈佛大学商学院教授罗伯特·博森()。

　　更加注重增长的质量而非数量

　　记者：你怎么看当前中国的“钱荒”问题？中国央行表示不需要过分担心，中国并不存在流动性问题。你认为这其中反映了哪些问题？

　　罗奇：我认为这是中国即将转变货币政策的一个风向标。因为中国试图在降低过量的信贷扩张，尤其是“影子”银行体系的发展，这对中国而言是一个重要的发展。金融危机以来，中国经济从危机中复苏并持续增长。2009年，中国国内债务规模与国内生产总值(GDP)之比约为140%，截至今年年初，这一数据已经突破200%。我很理解新一届中央政府非常关心这个问题，他们希望通过紧缩流动性，挤压资金“空转”余地，推动市场稳定运行，这是一个很好的发展。

　　博森：我认为存在一定程度的信贷紧张，但银行似乎仍然有贷款金额。我想央行可能正在试图对金融市场进行调整，不过央行不会允许钱荒发展成全面的金融危机。

　　记者：你是否对这个现象感到意外？

　　罗奇：是的，这的确让人感到意外。因为中国政府多年来一直专注于GDP的快速增长，改革开放30多年来的GDP平均增长率约为10％。2013年初，GDP增长幅度开始放缓，约为7.7％。因此，央行开始准备实施新的货币政策是个好消息，当然也很令人意外。

　　记者：也就是说你认为这一现象表明，中国新一届政府决定将经济增长模式朝着可持续的方向转变？

　　罗奇：我认为新任领导人更加注重增长的质量而非数量，这是很大的转变。因为之前我们更多是关注GDP年均增长10%这一数字，而现在政府的焦点则是经济能否可持续、高质量地增长。这样虽然会使经济增长速度放缓，但若要实现可持续的增长，政府必须更加注重经济结构调整。所以这一全新的焦点无论在财政政策还是在其他方面都给中国带来较大的压力，并促使政府通过深化财政改革来促进包容性增长及经济结构再平衡。我认为这是一个好消息。

　　记者：你认为“钱荒”的发生是不是政府意在重新将资金配置到正确的领域，以实现更高质量增长的目标呢？

　　罗奇：我认为这一点很清楚，此次“钱荒”的发生是为了削弱发展迅速的影子银行体系，并抑制其过度信贷。

　　记者：你指的是房地产市场贷款吗？

　　罗奇：没错，房市一直是央行关注的重点，并希望通过提高同业、隔夜拆借利率来减少信贷流动。

　　记者：那么这对地方债会产生何种影响？

　　罗奇：现在对其下定义还为时过早。地方债依赖于房地产市场，一种可能是地方债出现负收益，这将会使中国债券市场产生阵痛。

　　记者：你认为钱荒的影响是否会超出金融领域以外？是否会对已经放缓的中国经济产生进一步下滑的压力？

　　罗奇：我不这么认为。中国的经济增速仍然维持在7.5％至8％之间，我看不出这次措施会带来经济增幅的大幅下跌。我认为隔夜银行的资金市场不久将会恢复正常，我也不认为这对中国经济而言是一场经济危机。